核(hé)心观点:在当(dāng)前经济恢复的不确定性下，高离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢股(gǔ)息(xī)策略有望以其(qí)确定的(de)股(gǔ)息收入(rù)和较高的(de)安全边(biān)际为(wèi)投(tóu)资者提供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本面稳健，分红(hóng)率高(gāo)而稳定，估值处于(yú)历史低位，银(yín)行板块将成离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢为(wèi)高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率(lǜ)为投(tóu)资要素，选(xuǎn)择股息(xī)率较高的股票并长(zhǎng)期(qī)持有的投资策略。高股(gǔ)息(xī)率一方面意味着公司有较高的股(gǔ)利支付率，投资者(zhě)每年可以获得较高(gāo)的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面(miàn)意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而(ér)且(qiě)投资(zī)的成本相(xiāng)对(duì)较低(dī)，长期(qī)持有还可以节税。从历史表现(xiàn)上来看(kàn)，高(gāo)股息(xī)策略的安全性较高，在市(shì)场下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从(cóng)当(dāng)前宏观(guān)经济的角度(dù)来看(kàn)，疫情(qíng)三年后经济恢复(fù)仍然有较大的(de)不确定(dìng)性；从大类资(zī)产的投资收离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢益来看，目前可投资的(de)资(zī)产不多，收益率在(zài)下行(xíng)。因(yīn)此以银行板块为代(dài)表的(de)高股息策(cè)略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好的收益就需(xū)要满足以下(xià)几个条件：1）在分子部分(fēn)也就是股息端需要有一(yī)贯较(jiào)高而(ér)且稳定(dìng)的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的前提就是行业基(jī)本面(miàn)需(xū)要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是(shì)股价(jià)端估值低(dī)，因此安全边际(jì)比(bǐ)较高(gāo)，下降空间有限，波(bō)动(dòng)性较低(dī)；4）公(gōng)司(sī)最(zuì)好(hǎo)有一定的(de)成长性，股(gǔ)价(jià)有进(jìn)一步(bù)提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰(qià)好(hǎo)满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金分红率(lǜ)整体都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是(shì)股份行和(hé)城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行(xíng)高分(fēn)红的背后也(yě)离不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来(lái)看，上(shàng)市银行(xíng)整体营收(shōu)同比+0.6％，在(zài)一季度集中(zhōng)迎来(lái)资产重定价的情况下能够(gòu)保持正(zhèng)增(zēng)殊为(wèi)不易。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠(huì)共同贡献利润(rùn)释(shì)放。预计随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的下行和理财资(zī)金赎(shú)回的趋缓也会使得负债(zhài)成本(běn)有望进一步(bù)下行(xíng)，净息差预(yù)计会(huì)在下半年提升。资产质量方面银行(xíng)板块处(chù)于历(lì)史(shǐ)较优水平，上(shàng)市银行不(bù)良率(lǜ)继续环比下降，基(jī)本(běn)处在(zài)2014年来历史低(dī)位，拨(bō)备覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板(bǎn)块的(de)PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低的水平。因此银行(xíng)板块的配置(zhì)安全边(biān)际和性价比较好，作(zuò)为低且(qiě)稳定的分母也保证(zhèng)了其比较高的(de)股(gǔ)息(xī)率。4）银行板(bǎn)块作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，国资(zī)持(chí)股比例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特(tè)估有望为投(tóu)资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不(bù)及预期(qī)。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证券(quàn)研究(jiū)所研究报告：《银行板块(kuài)与(yǔ)高股息策(cè)略：稳定收益的溢价(jià)》

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